https://www.elespectador.com/economia – Por: Bloomberg
Según los inversionistas, una oleada de disturbios sociales en América Latina está impulsando los diferenciales de los bonos y, probablemente, que las mayores primas de riesgo hayan llegado para quedarse.
En Chile y Colombia, que mantenían algunos de los costos de endeudamiento más bajos de América Latina, los ciudadanos furiosos están obligando a los gobiernos a destinar más recursos a programas de bienestar social e, incluso, haciendo que los legisladores reescriban la constitución en Chile. Esto afectará los presupuestos y podría forzar déficits más amplios con el riesgo de calificaciones crediticias más bajas en el futuro.
“El malestar social y las mayores demandas de los votantes probablemente derivarán en un menor crecimiento, mayores costos fiscales y una presión continua hacia los extremos en términos de formulación de políticas”, dijo Aaron Gifford, un analista soberano de mercados emergentes de T. Rowe Price Associates Inc. en Baltimore, Maryland. “Inevitablemente, creo que eso implica una prima de riesgo más alta. Es decir, diferenciales más amplios”.
Mientras los países enfrentaban protestas callejeras impulsadas por motivos particulares, los inversionistas vieron como un efecto de contagio empujaba las monedas de Chile, Colombia y Brasil a mínimos históricos la semana pasada. Según un índice de Bloomberg Barclays, el rendimiento promedio de la deuda latinoamericana denominada en dólares aumentó en los últimos dos meses a su nivel más alto desde 2016 en noviembre.
Incluso después de que los bonos argentinos cayeran en picada este año, los diferenciales podrían ampliarse aún más si el gobierno no logra llegar a un acuerdo con los acreedores en 2020. En Chile, el rendimiento adicional que exigen los inversionistas sobre los bonos del Tesoro de EE.UU. —o el riesgo país— se cotiza 30 puntos básicos más desde el estallido de las violentas protestas antigubernamentales del 18 de octubre, que obligaron al gobierno chileno a elevar el gasto y ampliar el déficit fiscal.
Las irregularidades electorales en Bolivia derivaron en la repentina renuncia de Evo Morales después de casi 14 años en el poder, alimentando los disturbios en la nación andina que no se atenuaron hasta después de un acuerdo para convocar nuevas elecciones. Los bonos del país se recuperaron después de una liquidación inicial.
Y en Ecuador, el presidente Lenin Moreno depende del Congreso para impulsar reformas para cumplir con los términos de un programa del Fondo Monetario Internacional. Los bonos se desplomaron a un nivel récord después de que el Congreso rechazó un paquete inicial y los inversionistas se vieron afectados con una de las mayores pérdidas en bonos de mercados emergentes en noviembre.
Según índices de JPMorgan, de los 11 países en desarrollo con peor desempeño para la deuda en los últimos tres meses, seis son naciones latinoamericanas.
“Están sucediendo eventos locos y muy imprevistos, al menos en el análisis típico del día a día que todos hacemos como inversionistas”, dijo Gifford de T. Rowe. “Tenemos que ampliar nuestros horizontes e incorporar nuevos factores de riesgo y ser un poco más ágiles”.
Quizás el evento más loco de todos es el de Surinam, donde la condena al presidente por asesinato la semana pasada fomentó un desplome único en los bonos en dólares de la nación sudamericana, que ya sufría el deterioro de las cuentas fiscales.
De todos modos, aún existen casos aislados de estabilidad. Perú tiene una baja deuda en dólares y evitó las protestas callejeras persistentes y generalizadas a pesar de la decisión del presidente Martín Vizcarra de disolver el Congreso. Brasil, en tanto, superó su rendimiento en 2019 gracias a los avances de una agenda de reformas, incluso después de que el presidente Donald Trump restablecera los aranceles al acero.
Los activos mexicanos generalmente han tenido un buen desempeño bajo el mando del presidente Andrés Manuel López Obrador, quien ha dirigido el país durante un año. Aunque el crecimiento se ha estancado junto con la inversión y la actividad del mercado de capitales, las altas tasas de interés y la gestión fiscal conservadora han apuntalado al peso.
“Las protestas han tenido una alta tasa de éxito y debemos esperar verla en varios países”, dijo Shamaila Khan, directora de deuda de mercados emergentes con sede en Nueva York de AllianceBernstein.
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[:pb]https://www.elespectador.com/economia – Por: Bloomberg
Segundo os investidores, uma onda de agitação social na América Latina está gerando spreads de títulos e, provavelmente, os prêmios de risco mais altos chegaram para ficar.
No Chile e na Colômbia, que mantiveram alguns dos mais baixos custos de financiamento da América Latina, cidadãos furiosos estão forçando os governos a alocar mais recursos para programas de assistência social e até fazendo com que os parlamentares reescrevam a constituição no Chile. Isso afetará os orçamentos e poderá forçar déficits mais amplos, com o risco de classificações de crédito mais baixas no futuro.
«A agitação social e o aumento da demanda de eleitores provavelmente resultarão em um menor crescimento, custos fiscais mais altos e pressão contínua em direção a extremos em termos de formulação de políticas», disse Aaron Gifford, analista de mercados emergentes da T. Rowe Price Associates Inc. em Baltimore, Maryland. “Inevitavelmente, acho que isso implica em um prêmio de risco mais alto, ou seja, spreads mais amplos.”
Enquanto os países enfrentavam protestos de rua motivados por razões particulares, os investidores viram como um contágio o que levou as moedas do Chile, Colômbia e Brasil a mínimos históricos na semana passada. De acordo com o índice Bloomberg Barclays, o retorno médio da dívida latino-americana denominada em dólar subiu para seu nível mais alto nos últimos dois meses desde 2016 em novembro.
Mesmo depois que os títulos argentinos despencaram este ano, os spreads poderiam ser ampliados ainda mais se o governo não conseguir um acordo com os credores em 2020.
No Chile, o retorno adicional que os investidores exigem em títulos do Tesouro dos EUA – ou o risco-país – são cotizados 30 pontos-base a mais desde o início dos violentos protestos contra o governo em 18 de outubro, o que obrigou o governo chileno a aumentar os gastos e expandir o déficit fiscal.
As irregularidades eleitorais na Bolívia resultaram na repentina renúncia de Evo Morales após quase 14 anos no poder, alimentando os conflitos no país andino que não foram atenuados até depois de um acordo para convocar novas eleições. Os títulos do país foram recuperados após um acordo inicial.
No Equador, o presidente Lenin Moreno depende do Congresso para promover reformas e cumprir os termos de um programa do Fundo Monetário Internacional. Os títulos caíram a um nível recorde depois que o Congresso rejeitou um pacote inicial e os investidores foram afetados com uma das maiores perdas em títulos de mercados emergentes em novembro.
Segundo os índices do JPMorgan, dos 11 países em desenvolvimento com o pior desempenho da dívida nos últimos três meses, seis são países da América Latina.
«Estão acontecendo eventos loucos e imprevistos, pelo menos na análise típica do dia-a-dia que todos fazemos como investidores», disse Gifford, da T. Rowe. «Temos que ampliar nossos horizontes, incorporar novos fatores de risco e ser um pouco mais ágeis.»
Talvez o evento mais louco de todos seja o do Suriname, onde a condenação do presidente por assassinato na semana passada incentivou um colapso único nos títulos em dólares do país sul-americano, que já estava sofrendo com a deterioração das contas fiscais.
De qualquer forma, ainda existem casos isolados de estabilidade. O Peru tem uma dívida baixa em dólares e evitou protestos persistentes e generalizados nas ruas, apesar da decisão do presidente Martín Vizcarra de dissolver o Congresso. Enquanto isso, o Brasil superou seu desempenho em 2019, graças ao progresso de uma agenda de reformas, mesmo depois que o presidente Donald Trump reestabeleceu as tarifas do aço.
Os ativos mexicanos geralmente têm tido um bom desempenho sob o comando do presidente Andrés Manuel López Obrador, que lidera o país há um ano. Embora o crescimento tenha estagnado junto com a atividade de investimento e mercado de capitais, altas taxas de juros e gestão fiscal conservadora sustentaram o peso.
«Os protestos tiveram uma alta taxa de sucesso e devemos esperar vê-la em vários países», disse Shamaila Khan, diretora de dívida de mercados emergentes da AllianceBernstein, sediada em Nova York.
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